民生證券股份有限公司近期對貝斯特進行研究并發(fā)布了研究報告《系列點評二：工業(yè)母機訂單突破機器人絲杠量產(chǎn)在即》開股票配資，本報告對貝斯特給出買入評級，當(dāng)前股價為17.24元。
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貝斯特(300580)
事件概述：公司發(fā)布2024年三季度報告，2024年前三季度營收10.42億元，同比+3.52%；歸母凈利潤2.25億元，同比+7.08%；扣非歸母凈利潤2.09億元，同比+22.38%；其中2024Q3營收3.45億元，同比-7.58%，環(huán)比-2.63%；歸母凈利潤0.81億元，同比+0.97%，環(huán)比+8.86%；扣非歸母凈利潤0.74億元，同比+4.85%，環(huán)比+9.45%。
營收規(guī)模穩(wěn)健降本增效持續(xù)推進。1）收入端：2024Q3營收3.45億元，同比-7.58%，環(huán)比-2.63%。公司在做大做強現(xiàn)有業(yè)務(wù)的同時，大力推進三梯次發(fā)展格局，收入規(guī)模整體維持平穩(wěn)；2）利潤端：2024Q3歸母凈利潤0.81億元，同比+0.97%，環(huán)比+8.86%，扣非歸母凈利潤0.74億元，同比+4.85%，環(huán)比+9.45%。扣非歸母凈利潤同比增速顯著高于歸母凈利潤同比增速，主要系2023Q3確認政府補助744.57萬元。2024Q2毛利率為34.18%，同比-1.80pct環(huán)比-1.29pct；3）費用端：2024Q3銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別0.64%/8.46%/4.08%/-0.39%，環(huán)比分別+0.10/-0.30/-0.24/+0.31pct。公司深化內(nèi)部管理，持續(xù)推進降本增效和流程優(yōu)化。
品類擴張與客戶拓展同步推進第一梯次產(chǎn)業(yè)競爭力不斷強化。原有渦輪增壓器核心零部件、各類精密零部件以及智能裝備及工裝作為公司第一梯次產(chǎn)業(yè)，是公司穩(wěn)健發(fā)展的壓艙石，以及保障公司轉(zhuǎn)型升級發(fā)展的基礎(chǔ)。公司不斷開源節(jié)流、提高市場份額，一方面維護老客戶原業(yè)務(wù)，另一方面拓展老客戶新業(yè)務(wù)，同時不斷開發(fā)新客戶，憑借公司品牌、研發(fā)優(yōu)勢、品質(zhì)優(yōu)勢等，提高產(chǎn)品性價比，持續(xù)提升公司產(chǎn)品的市場占有率。
安徽貝斯特產(chǎn)能加速爬坡第二梯次產(chǎn)業(yè)布局持續(xù)夯實。2022年6月，公司設(shè)立全資子公司安徽貝斯特新能源汽車零部件有限公司，布局新能源汽車輕量化結(jié)構(gòu)件、高附加值精密零部件以及氫燃料電池汽車核心部件。2024年5月，安徽貝斯特圓滿竣工、順利開業(yè)。目前，安徽貝斯特產(chǎn)能持續(xù)加速爬坡，同時不斷開發(fā)新產(chǎn)品、開拓新客戶，正在進行客戶的驗廠認證工作，不斷夯實公司第二梯次產(chǎn)業(yè)布局。此外，公司將還持續(xù)引進新能源汽車領(lǐng)域優(yōu)秀技術(shù)、生產(chǎn)以及營銷人才隊伍，開展相關(guān)領(lǐng)域核心部件的研究、開發(fā)和制造工作，為公司第二梯次產(chǎn)業(yè)的發(fā)展蓄勢賦能。
直線運動功能部件業(yè)務(wù)加快推進第三梯次產(chǎn)業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓展。2022年1月，公司設(shè)立全資子公司“無錫宇華精機有限公司”，全面布局高精度滾珠/滾柱絲杠副、高精度滾動導(dǎo)軌副等部件。根據(jù)2024年三季報，宇華精機在工業(yè)母機、人形機器人、新能源汽車領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力、穩(wěn)步推進：1）工業(yè)母機方面，繼二季度高精度絲杠副和導(dǎo)軌副在得到國內(nèi)知名機床廠商的成功應(yīng)用后，三季度與知名機床商簽訂了批量滾動交付訂單，其中代表滾珠絲杠副最高制造水平的C0級絲杠副實現(xiàn)突破，獲得了客戶的首批訂單。
副實現(xiàn)突破，獲得了客戶的首批訂單；2）新能源汽車方面，EMB制動系統(tǒng)滾珠絲杠副完成首次客戶交樣；3）人形機器人方面，線性執(zhí)行器核心部件——行星滾柱絲杠工藝不斷優(yōu)化，批量化生產(chǎn)工藝布局不斷完善，關(guān)鍵工藝所需國產(chǎn)化設(shè)備合作開發(fā)有序推進，以持續(xù)打造高效的核心制造能力，已為2025年批量供貨做好了技術(shù)和設(shè)備儲備。
投資建議：公司深耕精密加工領(lǐng)域，基于工裝夾具生產(chǎn)的多年積累切入新能源零部件、工業(yè)母機等賽道，打造二、三成長曲線。預(yù)計2024-2026年營收14.60/18.42/21.92億元，歸母凈利潤3.13/3.92/5.07億元，EPS為0.63/0.79/1.02元，對應(yīng)2024年10月22日17.65元收盤價，PE分別28/22/17倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：混動車型和商用車銷量增長不及預(yù)期；新能源工廠建設(shè)不及預(yù)期；工業(yè)母機、機器人業(yè)務(wù)進展不及預(yù)期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，華鑫證券張涵研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為78.03%，其預(yù)測2024年度歸屬凈利潤為盈利3.15億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為28.02。
最新盈利預(yù)測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有21家機構(gòu)給出評級，買入評級18家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為18.33。
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